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汾酒与时间的相爱相争“美酒都需要时间来酝酿”，时间可以说是酒业的老朋友，但汾酒的时间已经不单单只是时间的长短的把握，汾酒从时间的酿造中来，但也与时间平行赛跑。汾酒与时间做朋友的方式其实与投资有相通之处，本质上都是对常识的把控。对汾酒来说，做时间的朋友并不意味着一定需要向时间妥协，一味地等待时间的脚步，恰恰真正的朋友都是平等关系，如寺庙的梁柱各自耸立，也像橡树与松柏，不在彼此的阴影中成长。

政策重点有何变化？一是以前重在调结构，现在加入持续扩大内需的目标。一方面对冲去杠杆导致的经济放缓，另一方面是减少外部依赖，弱化贸易摩擦的影响。具体说来，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，前值为7.2%；固定资产投资同比增长7.5%，增速比1—2月回落0.4个百分点，分行业中，仅房地产投资保持高速增长，但房地产销售增速和开发商拿地量以及资金到位增速出现明显回落，这说明在调控政策影响下，房地产商后续投资意愿不足。受贸易战影响，一季度贸易差额累计同比-19.8%，净出口对于经济增长的贡献率为-9.1%，前值9.1%。

3、联邦基金利率的顶部。纵观美联储历史上的最近六轮加息周期，美联储加息大多止步于联邦基金目标利率与10年期美债收益率相持平的位置。这对应于美债收益率曲线的平坦化，也是“格林斯潘之谜”所揭示的现象，即美联储加息无法有效地从短端利率传导至长端利率。其背后一个重要逻辑是，随着美联储加息的推进，美国的通胀和增长都将受到抑制，从而压低了长端利率的上行空间。令人深思的是，这一现象的一个异常值即是在格林斯潘当政的1994年。为了保证美联储加息决策的实施效果，格林斯潘以“建设性模糊”（constructive ambiguity）著称。在此情况下，1994年美联储快速加息的节奏远远超出市场预期，导致美国在1994年爆发了“债市大屠杀”，一年内债市损失超过6000亿美金，也为1997年的亚洲金融危机埋下了种子（图表10）。

据国家统计局发布的全国70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，2018年8月份，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%；31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨2.0%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，呈普涨态势。确切地说，本轮房地产上涨周期自2015年四季度启动，虽历经2016年10月份、2017年3月份两轮升级调控，但楼市整体仍保持较高热度，近期个别城市房租大涨引发市场广泛关注，暗示“易热难冷”的棘轮效应正在发挥威力。

至此，2017年世界沙滩排球锦标赛女子组的比赛全部结束。与上届世锦赛巴西选手包揽三甲不同，今年的奖牌分属3个不同国家的选手。德国名将路德维希/沃肯霍斯特成功折桂，美国组合罗斯/芬德里克爆冷拿下银牌，巴西强档拉里萨/塔丽塔季军收官。中国两对组合王凡/岳园和薛晨/王鑫鑫双双折戟1/16决赛，最终获得并列第17名。 （高加索）

其次，房地产与传统基建板块短期面临压力。在投资方面，政治局会议坚持地产方面政策的调控，同时未提对于传统基建，如铁路、公路的政策支持，短期来看对于市场也具有一定扰动因素，相关板块将会面临一定压力。配置方面，重点关注关注TMT+提振有效需求+国企改革主线。